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中土世界移动的城堡 | 游新西兰见闻及感悟笔记

金舆赵彤 2019-10-29 本文章384阅读

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作者/赵彤

摄影/小熊熊

前言

刚才还满屏幕行情走势，猛然回过神来，自己已被清澈明朗的秀美画卷所吞没。透过驾驶室偌大的玻璃，细长的公路在无边无际的丘陵牧场之间蜿蜒穿过，星星点点的牛羊悠闲地漫步，深绿的、墨绿的、翠绿的、嫩绿的、淡绿的、黄绿的植物将一片片山丘染色，远景中巍峨的雪山点缀着大片白色，山水间的漫天闲云舞动着身姿。这幅画卷毫无保留地将置身其中的我拥抱，如此热烈，如此酣畅。

图：房车的影子

一、历史的荒原

二、诗和远方

三、赢下必输游戏

四、平衡期望值与赢面

4.1赢面概率的计算

4.2期望值与赢面的结合

4.3为什么要坚决止盈离场

4.4平衡期望值与赢面在投资中的应用

五、过程与结果

六、结语

一、历史的荒原

宽敞的驾驶室内，方向盘在右侧。绵延的公路上，偌大的房车行驶在左侧。神奇的大陆上方，太阳在北边。一路上我们看到了壮丽的湖泊、海洋，看过了南半球的星空，看着天上日出日落、云卷云舒，看到了森林、野鸭和孤独的树，在如画的风景中发过呆，乘坐雪上飞机飞越了连绵的雪山冰川。《指环王》《霍比特人》《纳尼亚传奇》在这里取景拍摄，我发现自己正身处这片神奇的中土世界。

图：新西兰著名景点——瓦纳卡孤独的树

这是一片历史的荒原，新西兰是人类历史上最后被发现的大陆。与新西兰相隔不远的澳大利亚，早在五万年前远古人趁着冰河期海平面较低，就沿着过大陆桥和小片的水域从亚洲迁徙而来。随着冰川消融，海平面再次上升，澳大利亚大陆被完全隔离。远古人却没有发现深海对面的新西兰，直到公元10世纪，来自库克群岛和塔希蒂的波利尼西亚航海家乘坐独木舟来到新西兰。

到12世纪，受青睐的地区已分布了许多定居点，1350年起，毛利人在新西兰定居。最初的航海者并不是毫无根据的乘独木舟冒险碰运气，毛利人祖先能够观察到每年从西南方向飞来的候鸟群——来自于新西兰的布谷鸟，从而知道，在西南方向一定有大片的陆地。毛利人祖先驾驶原始的独木舟，在没有罗盘、没有海图、没有基本航海设备和充裕生活资料的条件下，横跨2000多海里的大洋，成功登陆新西兰，其间的艰险与辛苦后人难以得知，其航海经验相当丰富。

二、诗和远方

油门已经踩到底，柴油机轰轰地吼叫着，这辆由自动挡奔驰底盘改装的大型房车在荒原中穿梭。忽然意识到自己驾驶的是长宽高分别为7.7米、2.5米和3.6米，重5吨的大块头，与国内小型卡车尺寸相当，不禁踩了踩刹车，前半程基本没有反应，需要深踩才能让大块头的速度降下来。房车内餐桌、厨房、卫生间、床等设施一应俱全，2人在这个可容纳6人的车内生活并不嫌大。开房车旅行就是要体验开大车的驾驭感，如果是小型房车就失去了这种感觉，驾驶体验是第一位的，尤其是在世界上最适合房车旅行的国度。

图：房车与人的大小关系

这是一种怎样的体验？在地球的另一面驾驶移动的城堡，远离一切喧嚣，置身内心无比平静。柴油燃烧转化为强劲的牵引力，只要稍点油门，车辆就马上有反应，但高速情况下再提速会比较慢，速度上来以后，再要急加速，动力就没那么好了。方向盘非常沉，这使得转向和倒车时需要很大的臂力，但最大的优点是防止了在高速行驶中无意间猛打方向，毕竟大型车最紧要的就是防止侧翻。新西兰的公路基本上都是两车道，来去各一根，弯道很多，路况整体较好。驾驶这么大的车，又是在道路不熟悉的异国他乡，顿时让人想到了各种各样的风险。

图：新西兰大型房车内部功能分区图

在这清澈明朗的秀美画卷中驾驶大型房车旅行，承担了很多风险。在皇后镇（Queenstown）通往格林诺奇（Glenorchy）的路上，公路就修在瓦卡蒂普湖（Lake Wakatipu）旁边的山腰上，靠湖一侧仅有很矮的护栏形成视觉上的防护，部分路段很窄以至于道路中心线都没有，弯道也不少。从汉默温泉（Hanmer Springs）去凯库拉（Kaikoura）的路几乎全部是山路，蜿蜒曲折，急转弯和单行桥很多，全程基本都以30-40公里每小时低速前进。

图：皇后镇通往格林诺奇的公路

在这样的路上驾驶庞然大物，没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的，所以理解和识别风险就成为大型房车自驾中必不可少的要素。驾驶房车有以下几大风险：转弯时车辆失控的风险、前后轮行驶轨迹偏差较大的风险、横风导致侧翻的风险。

在新西兰南岛房车环游开始前，为了熟悉房车使用方法，我在上海已经租过房车，只是上海能租到的最大的房车也比新西兰房车小很多，按照国内规范要求，房车长度都在6米以内。另外为了适应靠左行驶和新西兰的路况，我在新西兰北岛租了较大的皮卡出行积累经验。然而这远远不够，在真实场景中依然充满不确定因素。与驾驶小型车不同的是，我需要在每个转弯前刹车减速，防止由于车比较高而在转弯时侧翻，尤其是在下坡时。然后在开始转方向盘时又要放开刹车，防止可能出现的侧滑。

图：房车的视野很好

在山路上一直让后轮保持在车道线内是很困难的。车辆转弯时的前内轮的转弯半径与后内轮的转弯半径之差叫做内轮差，对于小型车来说，轴距较短，转弯时内轮差很小，很多人并没有注意到前后轮轨迹的不同。然而对于轴距比较大的车辆，前后轮运动轨迹不重合的现象就非常明显，转弯时后轮走过的路径明显比前轮短，后轮在转弯时明显在抄近路。由于内轮差的存在，在弯道上要控制车辆前部尽可能的绕大圈，真实体验到了卡车司机才有的感觉。

图：内轮差示意图

由于房车侧面横截面积很大，容易受到横风的影响。从蒂卡波湖（Lake Tekapo）去库克山（Mount Cook）的路上，我明显感觉到有人在向一个方向抢方向盘，这就是传说中的横风在作怪，此时只能握紧方向盘并减速，同时祈祷。快到库克山时天已经全黑了，要靠远光灯才能看清路，对面来车接近时又要切换成近光灯，防止造成对方眩光。夜间路上很多动物出来活动，面对忽然路中间出现的几只兔子，我没有减速，也没有打方向盘避让，就直接碾压过去。想到卡车司机常说的驾驶心得：“小坑不管，大坑闭眼。”高速行驶下最安全的方法就是不避让。

图：宁静的蒂卡波湖

那么有没有什么方法彻底消除上述风险呢？很简单，对于任何事情，彻底消除风险的方法就是不参与。想要避免股票投资损失风险的最有效方法就是珍爱生命，远离股市；想要避免债券市场违约甚至暴雷风险的最有效方法就是不投资于债市；想要避免开发商跑路或者偷工减料风险的最有效方法就是不买房；想要避免抽烟喝酒所引发健康风险的最有效方法就是戒烟戒酒；想要避免生活不顺风险的最有效方法就是不出生。那么，彻底消除房车自驾风险的方法就是老老实实呆在家里哪里都不去。

图：壮美的库克山

大型房车自驾的风险是实实在在的，无论怎样小心谨慎都无法消除，这是新西兰房车生活体验所必须承受的，是为了获取与众不同的经历和欣赏激荡人心的风景所付出的代价。参观完西海岸的博饼岩，坐在景区门口的咖啡厅里品尝着奇怪味道的拿铁，查找到汉默温泉小镇的硫磺温泉营业到晚上九点钟，非常想去温泉池中懒洋洋的泡着解乏。不等明天，明天太晚，明天一切情景和心情就都不一样了；就是现在，现在刚好，现在不顾一切，诗和远方就是温泉。此时已是下午四点，谷歌导航显示路程210多公里，好在油量接近满格，立即动身上车。

西海岸波涛汹涌，临风飞驰在新西兰版的大洋路上，去追逐梦中的诗和远方。摇下车窗，听海风吟唱。窃自和余生相约，邀一颗不老之心，继续把你七千公里的海岸线悠悠量丈。转弯离开阴雨连绵的西海岸，一刻不停地向内陆进发，油门踩到底，逃出大片的乌云区，天空逐渐晴朗了。冲入茂密的树林中，听到沟壑流水淙淙，林木稀疏处，惊喜地发现远处的雪山闯入画框。遇到弯道，尽快减速，出了弯道，再次将柴油大口大口地送进发动机，这是极其费油的驾驶方式，不过心中想的都是泡在温泉中的温暖舒适。偌大的房车在山间穿梭，遇到视野开阔的直道，时速已突破每小时100千米，不要跟我讲房车限速90千米每小时，也无心去路途中经过的小镇街道中开车兜两圈，丝毫没有想到国内还在跳动的股票走势图，更没有想到纷繁复杂的人和社会。十年的投资历程中，很少有抽身市场，将思想置之度外的时候，内心真正意义上只有诗和远方，非常纯粹，非常单纯，非常纯净。

图：去汉默温泉的山路

夕阳的余晖从山间穿过，连续的驾驶并没有让人产生疲惫，来不及仔细欣赏与西海岸完全不同的内陆风光便将其抛在身后。历经连续三个多小时的驾驶，我们的房车终于停在了汉默温泉门口，伴随最后一缕阳光，如愿浸没在温暖的硫磺泉中。每个投资者都应该体验一下房车驾驶的感觉，充满挑战，驾驭感十足，忘却尘世的忧心烦恼，只为诗和远方。

三、赢下必输游戏

镜头一切换，我已身处皇后镇热闹的市中心，熙熙攘攘的人群，灯火阑珊的街道，，美轮美奂。依山傍水的小镇，被南阿尔卑斯山包围，瓦卡蒂普湖面（Lake Wakatipu）映射着皇后镇的灯光，景色变化万千、宛如仙境。眼前就是天空之城赌场（Sky City Casino），纪念品商店、服装店、糖果店、特产店、水果店、汉堡店、酒吧、各色餐馆都没什么特别的吸引力，于是从容地走进了赌场。身材魁梧穿西装的保镖，瘦小的戴鼻环的吧台女，神采飞扬的荷官，留长发的男士赌客，都只是身边过客，过去不曾有交集，未来也不会有。进门处有几张牌桌，往里不大的空间内遍布老虎机、轮盘赌和一些不认识的机器。简单逛了一圈后，便在21点牌桌前站定，观察赌客们在荷官的指引下下注和玩牌。21点牌桌前坐满了人，荷官为自己和7名赌客发牌，周围还有围观的人。

图：皇后镇俯视图

爱德华·索普的著作《战胜一切市场的人》非常详细地描述了21点的玩法、庄家优势、算牌技巧以及资金下注方法。作者表示21点玩牌的关键在于对赢牌概率的动态估算。因为牌是一张一张发出来的，所以知道已经发出了哪些牌，记住已经发出的牌，那么在剩余的牌中，每张牌所出现的概率就与最初时不一致，就能判断接下来被发牌的赢面如何。如果自己赢面大，就可以多下注；赢面小就下最少的注，长期即可获利。索普也用自己的传奇经历总结出一条人生的成功法则，那就是：你需要有强大的自学能力、独立思考的能力，然后对基本的金融经济知识有所了解，对投资市场和人生当中的风险、回报和不确定性有清晰的认识，你就能够打败大多数人，成为让人羡慕的少数人生赢家之一。

图：皇后镇夜景，通往赌场的路

在玩家不算牌、庄家也不作弊的21点游戏中，庄家有着约1%的优势，这是赌场中最公平的游戏，玩家的赢面接近50%，而其他任何赌局玩家的赢面都大幅低于此。但这也意味着只要玩足够多局的21点游戏，庄家就依然可以靠着长期为正的期望值吸干所有赌客的筹码。按照《战胜一切市场的人》书中所说，如果玩家算牌，也只是在特定情况下可以提高2%-3%的优势，需要非常耐心地等待优势时机下注，而且需要玩非常多局牌。而在当代赌场中，赌场已经通过使用更多副牌、更频繁的洗牌以及在洗牌机器中作弊来战胜算牌者。所以，即便是规则最为公平的21点，赌场依然具有绝对的优势，赌客无论算牌与否，长期来看都毫无胜算。

观察了一个多小时其他赌客的玩牌历程，目睹了一名欧洲人一坐下来就兑换了300新币（1元新币约合4.52元人民币）筹码，每局都下注50新币以上的筹码，很快便将自己的筹码翻倍，赢了约300新币，让人刮目相看。然而每逢关键局，在座的7名游戏参与者有几人拿到了较大点数时，庄家总能拿到20点或21点，击败大家，收走所有筹码。仔细观察，荷官总是会要求将赌客随意下注的筹码放入划线的格子内，这应该是让机器来识别下注筹码的大小。荷官的一只脚总是伸向其站立位置的桌子下面，可能是在关键时刻触碰连接发牌机的作弊机关。当然，很快，那名欧洲人就输掉了全部筹码，然后又兑换了300新币继续游戏。

陆续走了几个人，然后又有新人加入，在观察了许久之后，我坐上了最小赌注每局15新币的21点牌桌，坐在了4号位正对荷官的位置，兑换了60新币，准备按照最小赌注下注4次，输光走人。运气异常的好，拿到的牌点数很大，但第一局庄家拿到21点秒杀所有人，第二局平，第三第四局牌运依然很好，拿到的牌明显比桌上其他人好，周围观察的人无不羡慕这样的牌运，于是连赢庄家两局，在第四局结束拿到荷官交付的15新币筹码后，我立刻收起了所有筹码，果断起身离开了牌桌，不去理会别人怎么看我，径直走到了结算前台，将一堆零碎筹码换成了75新币，拿钱走人。

图：房车窗外的雪山

对于下注游戏，著名的凯利公式可以告诉我们每次下注金额占总金额的比例能实现最优回报，但凯利公式运用的前提是正期望值游戏，对于负期望值游戏，凯利公式的结论就是彻底不参与。既然凯利公式无法指导下注21点，这里就不展开了。那么明知道庄家具有巨大的优势，明知道这是负期望值游戏，我为什么要参与呢？因为作为一名职业投资人，我想拥有在赌场下注的经历，想要这段与众不同的奇妙体验，想要这些跌宕起伏的心路历程，所以在锁定有限损失的情况下去参与博弈。

赢下这15新币靠的是什么？首先运气当然是必不可少的，无论是投资、创业、经商、从政，运气都是绕不开的话题。运气是我们无法提前把握，却又会对结果产生重大影响的因素。许多成功人士避免将自己成功的原因归结为运气，许多失败人士总是将自己失败的要素追溯为运气，就连整个历史都是一系列随机事件构成的必然事件。在库克山仰望星空，星云隐约可见，为什么地球能够在浩渺的星空中形成合适的温度，拥有合适的大气成分，拥有诞生生命的水？其中一定有很多运气成分。为什么从南极大陆板块分离出来的新西兰能够形成如此丰富的生态？其中一定有很多运气成分。为什么毛利人仅靠独木舟就能在一千年前来到新西兰大陆？其中一定有很多运气成分。为什么我能有幸出生并来到这片神奇的大陆环岛游？其中一定有很多运气成分。面对好运，我们需要承认它的存在，并尽量不被它的魅力所迷惑。

图：从房车内看向窗外

在图书市场上，我们可以看到众多投资大师的论著，他们往往习惯于从自己以往的成功投资经历中，归纳出自己认为行之有效的投资技巧与分析方法向他人传授。而其他投资者也希望通过向业绩卓著的投资大师学习复制对方的成功经历。塔勒布在《随机漫步的傻瓜》中指出：你的成功不见得是因为比其他人高明，而很可能是运气的结果。一个人能够在金融市场上赚钱，最简单的原因就在于他碰巧在正确的时间做出了正确的选择。也许只是由于一些偶然的因素，他在这一时刻所做的交易，正巧是最符合金融市场的发展趋势的，他的成功并非来自于个人的努力或能力，而完全来自于运气所带来的随机事件。他当然可以从他的交易历史过程甚至个人特质中归纳他成功的因素，的确这些因素最终导致了个人的成功，但更多时候，我们其实是按我们的需要，从我们自己的角度，去提炼我们所希望得到的结论。这些结论固然来自于真实事件，却并非构成真实事件的关键因素，而只是个人的一些主观臆断。

除了运气，对规则了解也是必不可少的，这是参与任何投资或游戏都必须要做到的，否则自身只能身处巨大的劣势之中。那么是靠算牌吗？显然不是，只玩了四局，算牌是没有任何意义的，算牌需要非常多局的游戏才能体现优势，而且当代赌场有很多防算牌的手段。真正依靠的应该是“平衡期望值与赢面”！

四、平衡期望值与赢面

4.1赢面概率的计算

面对概率和期望值上必输的游戏，理性的人都知道应该远离，玩家永远无法战胜庄家。但有没有办法通过策略提高胜率呢？结合观察，假设在上述21点游戏中，庄家通过作弊获取了10%的优势，即玩家胜率有45%，初始值假定玩家胜率为a=0.45。如果庄家优势太大，赌客很快就被吓跑了，庄家需要平衡韭菜的生长速度与割韭菜的速度。玩家采用只要累计赢1局就立刻止盈离场的方法，最大损失假定为n=4局，这类似于我兑换了60新币，每次下注15新币，如果输光会离场，一旦挣到15新币也会离场。为了问题的简化，忽略平局、拆牌、押对子、翻倍押注等复杂规则。通过穷举法列举所有可能赢的种类，省略了对结果影响非常小的种类。计算结果如下表所示。

表：对21点赢面概率的穷举计算

可以看到，面对单局赢面只有45%的长期必输游戏，通过简单的策略，赢面增加到了近67%！赢面概率是一个逐渐增大且不断向上边界收敛的数字，在单局赢面小于50%的情况下，概率的波动性使得累计赢下1局比只玩1局能赢的可能性大很多。通过计算机模拟多次进行上述游戏，可以看到，在很多情况下，总有一个机会使得累计赢下1局成为可能，在另外少数情况下，亏损会不断扩大。如下图所示。

图：对21点累计输赢次数的计算机模拟

4.2期望值与赢面的结合

但这是以扩大最大损失风险为代价的，因为如果一旦运气差一些，碰到剩下的33%，损失会有60新币，这明显与可能赢的时候只能赢下15新币所不匹配的。也就是说，增加了赢的概率，但是会减少期望值。再考虑到单局盈亏都是15新币，进一步计算在控制最大亏损局数不同的情况下的期望值（取了近似值）。

表：对21点不同最大亏损情况下的期望计算

通过上表可以得出一个重要结论：最初承担的新增风险（即期望值的减小）可以显著增加赢面，进一步增加新的风险，对赢面的提高效果越来越弱。对于期望值为负的游戏，可以通过平衡期望值与赢面来得到最优解。

当然，回到问题的本身，大家都知道，面对期望值为负的游戏，最好的方式是不参与。但如果一定要参与，或者已经参与进来还没有抽身，那么就必须通过平衡期望值与赢面概率来取得最优解。对于上述21点问题，如果我最初兑换了15新币筹码，那么平均每进入赌场一次，就会损失1.5新币，赢的概率为45%。但当我最初兑换了60新币筹码的时候，平均每次进入赌场，就会损失10新币，赢的概率增加了近22%，赢面增加到67%。这是就是典型的通过增加风险来提高胜率的方法。从上表中可以看出，如果最初兑换30新币，即允许最大亏损2局，风险增加的不多，但赢面提高了很多，可能是更好的选择。

图：塔斯曼冰湖

4.3为什么要坚决止盈离场

对于上述21点游戏策略，最终要求在刚刚获得一点优势，即在整体赢下一局的情况下就坚决止盈离场。在真实赌局中，我在运气很好的时候坚决离开赌桌，因为我在当时清醒地认识到，对于必输游戏，通过概率波动性所获取的优势必须及时收获，尽管留在赌桌有可能获取更大的优势，但随着游戏局数的增多，最终概率一定会回归到正常值，失去优势在所难免。下表计算了在上述游戏中，在单局盈亏、初始筹码和允许亏损的最大局数固定的情况下，止盈点位不同对赢面和期望值的影响（取了近似值）。

表：对21点不同止盈时点的赢面和期望计算

通过计算我们惊讶的发现，如果将止盈的位置设定为整体赢2局离场，那么赢面概率将从近67%大幅下降为35%，所冒的风险也急剧增加，如果想整体赢3局在离场，那么16%的赢面意味着很难实现，同时需要面对接近输光的期望值。

通过上表可以得出第二个重要结论： 面对必输游戏，必须要在获取一定优势时坚决止盈离场。 当然即便是用了一定的策略，如果没有好运的光顾，将永远没有止盈机会。

4.4平衡期望值与赢面在投资中的应用

对于赢面概率较小、期望值为负的必输游戏，平衡期望值与赢面在投资中的应用非常广泛，即使投资者并没有意识到自己的做法属于这一类。

A股市场有大量的非专业投资者，多年来几乎和韭菜画上了等号，无论是技术分析者、消息面投机者还是基本面投资者，非专业投资者面对研究功底深厚的专业投资机构，面对呼风唤雨的市场操纵者，面对消息渠道灵通的内幕交易者，明显在参与一场赢面概率较小、期望值为负的游戏。尽管有人说从某年算起，上证指数或是沪深300指数年化收益达到了很高的数值，但起点的选择本来就对于非专业投资者非常困难，所以本文认为非专业投资者无法享受到过去多年来中国股市的红利。还有人说如果从某年起，非专业投资者可以简单的投资贵州茅台、伊利股份等几只大盘蓝筹股，持有不动，至今收益率会达到很高的级别，但这又是另一个幸存者偏差，对于整个非专业投资者的大群体来说，绝大多数人的收益标准还是要看所有股票的均值。再加上非专业投资者在股票市场交易量巨大，每年产生巨额印花税和佣金，非专业投资者参与A股市场的赢面概率进一步降低了，大量非专业投资者股票账户里趴着一堆长期被套牢的股票。

图：路边停车观景

承认自己投资的赢面概率为负是一件很困难的事情，但这也是改变多年亏损的第一步。 很多人不愿意承认这一点，以至于陷入了更深的套牢之中。作为改变的第一步，首先要承认自己作为非专业投资者的状态是没有能力研究清楚公司基本面，也没有渠道打听到靠谱的内幕消息，更没有能力抓住股市波动的高低点，以弱者的姿态面对市场。既然是弱者，最好的选择就是不参与，而是将资金交给专业的投资机构。但当前中国市场上专业机构数量众多，鱼龙混杂，选择优秀管理人的难度并不比选择好股票的难度低。既然是弱者，要想参与股票市场获取投资收益，就不能像股市强者那样选股择时，否则必输。第二步是以弱者的姿态定投指数型ETF基金。通过定投的方式避免主观择时，每周或者每月以等量的资金规模进入市场，使得自己的持仓成本随着时间的推移逐渐贴近指数均值。通过指数基金避免选股，买入市场所有一篮子股票，好米坏米一起吃。无论当前持仓是亏损还是盈利，都继续坚持定投。第三步是耐心等待指数整体重心的上移，在牛市中一定会发生，比如等上证指数4000点，一把赎回所有的基金，坚定的离开赌桌。

坚决止盈是非专业投资者面对股市致胜的关键。 尽管主流的价值投资学派强调长期投资的重要性，但长期持股不动是建立在获取了基本面研究优势的前提下来进行的，如果本身就是弱者，没有基本面研究优势，价值投资本身也就无法成立。对于非专业投资者，无需考虑指数20%级别的波动，但对于一旦出现的大幅向上波动，一定要及时获利了结，因为弱者是无法长期立于不败之地的。如果随着时间的推移自身能力没有提高，则依然面对的是必输游戏，坚决止盈离场就是最明智的。

通过坚持指数型ETF基金定投，非专业投资者可以将原本赢面概率较小的股票博弈变成赢面概率较大的长期投资，通过承受亏损，坚持下跌绝不止损，来避免在市场底部割肉，以换取未来总体上赢一局的机会，这非常类似于上文所述整体赢一局的21点策略。必须要强调的是，指数基金定投是通过增加特定风险来提高胜率的。指数基金定投在下跌时要求绝不止损，这就承担了整个国家经济崩溃，股市毁灭性下跌产生永久性损失的风险。与下跌便割肉的操作模式相比，指数基金定投增大了在危机下炸毁的风险，但极大的提升了赢面概率，通过预先设定的离场点，在获取优势时坚决离开市场，实现投资收益。

图：库克山塔斯曼冰湖步道

从每个人的个体角度出发，赢面概率的增加是非常有意义的，对于股市中赢面概率小、投资期望值为负的广大散户来说，通过平衡期望值与赢面概率，投资者可以找到符合自身风险承受能力的平衡点，这与简单的听消息看k线相比，是积极的进步。当然对于基本面分析高手和内幕消息灵通人士，本来赢面概率就比较大，无需为了增加赢面概率而增加其他风险。理解了平衡期望值与赢面概率的关系，我们也就能更好的理解那些天天打涨停板的交易者。尤其是对于资金量较少的投资者来说，完全承受得起本金亏光的风险，却不能接受本金缓慢增长的漫长时间，所以，打涨停板就成为了最优选择。

五、过程与结果

镜头再次切换，四周万籁俱寂，物欲横流的尘嚣仿佛从未经过。这里库克山塔斯曼冰湖，大自然的感化胜过万千心灵鸡汤，此刻只剩我内心的回响。镜头再次切换，喷射快艇风驰电掣地划过河面，闪过树丛，越过浅滩，随性翱翔。这里是达特河，快艇逆流而上，刺骨的风要将人撕裂。镜头再次切换，浅滩与大海无边无际，层层叠叠的岩石周围，几只毛皮海狮挡住了步道的去路，涉险绕过却又被前方新的海狮挡住。这里是凯库拉半岛海滩，徒步其中进退两难。镜头快速切换，记忆不断闪过。

图：凯库拉半岛乱石摊上的海狮

再次回过神来时，发现自己已经坐在办公室行情显示屏前，确实解决了旅途中遇到的各种问题，确实好运相伴，没有遭遇意外事故，安全归来了。在房车驾驶途中，免不了各种担忧，对路况不明确的担忧，对自身驾驶技术的担忧，对可能遭遇的意外担忧，并且路途中很多地方没有手机信号，天气也时常多变，就更增添了不确定性。于是内心中总是默默想着，什么时候归还了房车，坐上了返程的飞机，甚至回到了办公桌的几块行情屏幕前，这些不确定才会彻底结束，才会安定下来。这时不免会想到，不管有没有经历这次新西兰旅行，结果都是一样的，最后都会在同一天坐在办公室行情显示屏前。

图：荒漠草原中的公路

重返出发地，这是所有旅行都必然面对的结局。无论去哪里旅行，以什么方式旅行，是否去旅行，都是同样的结果，不同的过程。旅行的意义在于增加过程的精彩，为自己的记忆留下丰富多彩的回忆，为千篇一律的工作撒下一把调味料，使人生的旅程更加充实。

在投资的过程中，我们也会遇到类似的问题。一样的起点和终点，往往有不一样的过程。有些股票投资过程艰辛，形成下凹型曲线，有些股票投资过程甜蜜，形成上凸型曲线。下图中，图1是指短期内并没有涨，直到后期形势明朗了股价才开始涨，形成下凹型曲线。图2是指短期因为各种利空迅速跌下来，几乎不给犹豫离场的机会，形成下凹型曲线。图3是指股价提前反应了未来可能的利好，迅速上涨，形成上凸型曲线。图4是指出利空不跌，直到一段时间之后才下跌，形成上凸型曲线。

表：投资过程中的不同走势

图1和图3，起点和终点一致，同样的涨幅，但图3表现为先涨，投资逻辑很快得到市场验证，图1表现为涨幅滞后，需要煎熬一段时间之后市场才发现其价值。图2和图4，起点和终点一致，同样的跌幅，但图4表现较为抗跌，市场抵抗一段时间之后才下跌，图2表现为遇到风吹草动迅速下跌。港股市场图1和图2的情况较多，股价走势经常表现为下凹型，A股市场图3和图4的情况较多，股价走势经常表现为上凸型。这与这两个市场的投资者结构和资金充沛程度密切相关。当前A股市场资金明显比港股充沛，于是股价总是提前很多大幅反应基本面预期，预期会被提前很久放大，而即便业绩不达预期，股价也较为抗跌，于是上凸型走势容易形成。同时港股市场机构投资者占比非常高，使得市场更需要确定性，而不愿意给予任何公司很多提前量的预期，对基本面质量的要求很高，眼里容不得沙子，于是经常形成下凹型走势。

表：去克伦威尔的路上景色

从投资感受上来看，大部分投资者更倾向于上凸型走势的过程，更喜欢A股市场。港股市场投资者面对经常出现的下凹型走势，即便投资收益与A股一致，但投资感受却很差，这便是过程的艰辛在作怪。理性的讲，下凹型走势为投资者提供了更便宜的投资机会，但这也是很多投资者远离港股市场的重要原因，没有人愿意忍受煎熬。

这说明，人是在意过程的，哪怕当结果一样的情况下，过程的重要程度远远超出了我们的想象。股市的起点已经显示在走势图上，股市的终点在理论上也非常明确，就是有一天人类文明衰退的时候跌到趋近于0，我们所做的，所追求的，所努力的，所激动的全部都是上市公司的过程，正如生命的历程一样，起点和终点确定，能做的就是享受当下和追求未来。就连莫大的世界和浩渺的宇宙也不是永恒不变的，也不过是各种物质和能量的暂时平衡，追求过程的精彩是这种平衡下的最优选择。

表：基督城驾驶房车跟在有轨电车后

六、结语

半个月的新西兰房车旅行让我远离市场一段时间，对于我的委托人来说，可能会错过本应抓住的博弈机会，但从长期来看，对市场更多的思考和对世界深刻的领悟是做好长期投资的基石。风险是所有投资者都必须面对的，无论在投资中还是生活中。平衡期望值与赢面是股票市场中的弱者所能做的妥协式选择，必输游戏也有最优解。以丰富的经历充实自己，是为了过程和回忆在努力，尽管结果都一样，但这也是有意义的。

本文也有很大的局限性，本文以散文杂谈的形式，以非常主观的视角来看待旅行、投资和人生中的各类问题，可能无法对专业投资者形成很好的指导和借鉴作用，仅作为娱乐型文章，供大家消遣。文章观点的形成来自于亲身体验和对市场的观察，篇幅所限未对风险和概率做展开讨论，缺乏相应的实证研究和对比分析。

本文仅供合格投资者阅读参考，我们不保证过去和将来才用本文中所涉及投资方式进行操作。本文中所提及个股仅为说明问题而列，并不代表我们看好或看空这些个股。本文所引用数据来源于公开市场数据。

参考文献：

【1】《战胜一切市场的人》.德华·O·索普.中信出版社.2019.4

【2】《随机漫步的傻瓜》 .[美] 纳西姆·尼古拉斯·塔勒布.中信出版社.2012.7

【3】《投资中最重要的事》 .[美] 霍华德·马克思.中信出版社.2015.9

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